本周核心觀點(diǎn) 本周重要事件:能源局下發(fā)1.5GW領(lǐng)跑者基地獎勵指標(biāo);發(fā)改委印發(fā)電力現(xiàn)貨交易功能指南;蔚來第二款量產(chǎn)車型ES6重磅發(fā)布。 板塊配置建議:臨近年底,2019年光伏及新能源車補(bǔ)貼調(diào)整方案將落地,預(yù)期波動可能造成短期股價波動加大,考慮到國家財(cái)政預(yù)算趨緊的大背景,我們認(rèn)為無論是光伏的指標(biāo)規(guī)模/補(bǔ)貼、還是新能源車的補(bǔ)貼強(qiáng)度,顯著超過市場預(yù)期的概率均偏低,但我們再次重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)兩個行業(yè)自身的內(nèi)生發(fā)展動力正在持續(xù)加強(qiáng)(光伏國內(nèi)外平價需求、電車自發(fā)消費(fèi)需求),對補(bǔ)貼的依賴程度快速減弱,且未來一年內(nèi)板塊橫向比較優(yōu)勢突出,尤其是光伏板塊短期行業(yè)景氣預(yù)期持續(xù)上修,回調(diào)即是配置機(jī)會。維持重點(diǎn)推薦:高效光伏制造、特高壓設(shè)備、電池整車龍頭。

 

本周重點(diǎn)組合:通威股份、信義光能、隆基股份、平高電氣、國電南瑞。

 

新能源發(fā)電:產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研基本一致指向光伏Q1淡季不淡,企業(yè)短期盈利有超預(yù)期空間,若年底政策預(yù)期波動導(dǎo)致板塊回調(diào),建議積極配置。

 

盡管臨近年底海外訂單交貨逐漸接近尾聲,但產(chǎn)業(yè)鏈價格本周繼續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)中有升,除前期明顯上漲的高效PERC電池外,本周部分高效組件也出現(xiàn)小幅上漲,光伏玻璃12月新訂單價格基本站穩(wěn)24元/平米。

 

根據(jù)我們對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的調(diào)研了解,盡管國內(nèi)政策不明朗情況下明年上半年國內(nèi)訂單仍然清淡,但海外訂單將足以支撐頭部企業(yè)維持高開工率,行業(yè)Q1淡季不淡預(yù)期基本明確。此外,由于原材料端成本持續(xù)走低或持穩(wěn),近期部分產(chǎn)品價格的明顯上漲令相關(guān)企業(yè)毛利率較Q3顯著回升,疊加旺盛的出貨,有望帶來相關(guān)制造企業(yè)Q4/Q1業(yè)績的超預(yù)期表現(xiàn)。 電力設(shè)備:電力現(xiàn)貨交易功能指南出臺,現(xiàn)貨交易試運(yùn)行開啟在即,關(guān)注具備配網(wǎng)和園區(qū)資源的售電公司、以及相關(guān)電力交易軟件及平臺供應(yīng)商。

 

國家發(fā)改委、能源局日前發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)電力市場運(yùn)營系統(tǒng)現(xiàn)貨交易和現(xiàn)貨結(jié)算功能指南(試行)的通知》預(yù)示著電力現(xiàn)貨交易試運(yùn)行開啟在即?，F(xiàn)貨交易在一個成熟完備的電力體系中應(yīng)處于核心環(huán)節(jié),相比于計(jì)劃屬性非常強(qiáng)的長協(xié)交易和月度競爭交易,短期其能夠反映實(shí)時的電力供需和發(fā)電成本,從而具備實(shí)時電力價格發(fā)現(xiàn)功能,長期來看現(xiàn)貨價格發(fā)現(xiàn)則可實(shí)現(xiàn)對電源容量和電網(wǎng)容量的最優(yōu)化。

 

我們認(rèn)為電力現(xiàn)貨初期份額在市場化交易體量占比仍較小,但將充分調(diào)動電改市場化交易活力,將電源選擇權(quán)換給用戶,讓用戶深度參與電力價格、用量的制定。售電公司將成為中小用戶利益的關(guān)鍵代言者,當(dāng)前我國共有售電公司近4000家,現(xiàn)貨交易將對售電公司在負(fù)荷預(yù)警、風(fēng)險控制、客戶需求響應(yīng)與管理方面提出更高要求。隨著現(xiàn)貨交易電量逐步提升,具備配網(wǎng)或者園區(qū)資源的售電公司將憑借更優(yōu)的客戶基礎(chǔ)贏得更多的發(fā)展先機(jī),同時實(shí)時交易將真正釋放售電公司電力交易軟件和各省區(qū)電力交易平臺的需求量并提升需求側(cè)管理需求,重點(diǎn)關(guān)注國電南瑞等。

 

新能源汽車:11月新能源車銷量同比增38%,累計(jì)產(chǎn)銷過百萬輛;年末沖刺階段來臨,乘用車銷量有望再創(chuàng)新高;蔚來ES6正式發(fā)售有望成爆款。 11月國內(nèi)新能源汽車銷量16.9萬輛,同比增長38%,1~11月累計(jì)產(chǎn)銷分別為105萬輛和103萬輛,分別同比增長64%和68%,產(chǎn)銷首次突破百萬輛。其中新能源乘用車銷量主力繼續(xù)逐步向高品質(zhì)車型轉(zhuǎn)移,中高端車型占比擴(kuò)大。蔚來第二款量產(chǎn)車型ES6發(fā)布,補(bǔ)貼前售價35.8萬起,除車身尺寸略小外,配置、性能絲毫不落ES8,有望成為2019年爆款車型。

 

風(fēng)險提示:產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預(yù)期。